將制造業16%的稅率降至13%，對金屬有何影響？

　　十三屆全國人大二次會議5日上午9時開幕，聽取國務院總理李克強關于政府工作的報告，審查國務院關于2018年國民經濟和社會發展計劃執行情況與2019年國民經濟和社會發展計劃草案的報告，審查國務院關于2018年中央和地方預算執行情況與2019年中央和地方預算草案的報告。

　　李克強在作政府工作報告時表示，深化增值稅改革，今年將制造業等行業現行16%的稅率降至13%，將交通運輸業、建筑業等行業現行10%的稅率降至9%;保持6%一檔的稅率不變，但通過采取對生產、生活性 服務業增加稅收抵扣等配套措施，確保所有行業稅負只減不增。

　　【青島鍛銅廠】簡評：

　　【增值稅下降3% 滬銅back結構迅速擴大】滬銅04-05合約back擴大明顯，由昨日收盤的70擴大至目前的600附近。增值稅的下調直接導致遠月合同成本的下降，遠月價格中樞下調以及現貨上的套利空間導致滬銅back結構迅速擴大。

　　【增值稅降低3個點 滬鋁盤面理論價差應該多大】如果新增值稅正式執行時間為5月1日，那么5月1日之前交割的1904合約按照舊稅率來執行交割。理論上，不含稅鋁價不變的前提下，1904合約的含稅價格上升，1905合約的含稅價格下降。之前的稅率為16%，滬鋁1904的期貨盤面價格截至1015分為19750元噸，那么不含稅價格為13750(1+0.16)=11853元噸，執行新的增值稅標準后，盤面價格預計變動幅度為11853(1.16-1.13)=355.6元噸。也就是說，排除持倉成本，1904與1905的理論價差為355.6元噸。

　　【增值稅下降3% 滬鋅back結構呈現明顯變化】從分析來看，增值稅下調使得遠期合同成本下降，導致遠期價格遠遠低于現貨上價格，疊加現貨套利空間加持，滬鋅04-05合約back結構呈現較為明顯的變化，已由昨日收盤的370元噸，到目前的450元噸附近。那么從市場反應來看，普遍預期增值稅執行或于5月。

　　【增值稅降低3個點 鉛價理論基差在多少】截至2019年3月5日10時53分滬鉛盤面1904-1906合約價差為275元噸。以今日1#鉛現貨價格17525元噸，不含稅價格為15108元噸，我們以降稅3個點以后價格計算，鉛現貨價格為17072元噸，理論價差為453元噸，以我們當前隔月價差來看，仍有足夠的空間。

　　【增值稅下降3% 滬錫持貨商惜售情緒激增】制造業增值稅將下調3%的消息一出，滬錫市場套盤商出現普遍惜售不出的現象，部分冶煉廠也暫停報價，滬錫市場期現貼水有所縮小，云錫套盤貨已上調至升水300元噸。從理論值計算，以今日1#錫價均值來計算，若除去持貨成本，增值稅下調3%帶來的利潤為1485001.163%=3840元噸。

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